Britian economie

uitgevoerd koud. Zodra de basisrente krijgt dicht bij nul, deze aanpak werkt niet meer, maar de kille economische vooruitzichten. Maar als de Bank of England kan niet langer een lagere rente, kan het nog steeds verhoging van de monetaire basis (contant en commerciële bank reserves), waardoor zij een andere manier om de economie te stimuleren. De centrale bank is al begonnen met het kopen van de prive-sector, zoals commercial paper, in een poging om krediet stromende opnieuw. Maar deze aankopen worden gefinancierd door de uitgifte van schatkistpapier. Kwantitatieve versoepeling is nieuw grondgebied. De Bank of England zullen kopen verguldsel kanten overheidspapier als prive-vermogen in de orde van £ 75 miljard ($ 105 miljard), en, belangrijker nog, zal betalen voor deze met haar eigen geld. Dat alarmen veel mensen, die vrezen dat de grens wordt gekruist kan een inflatoire Rubicon. Voor al de Bank van Engeland zal betalen voor de aankoop door creditering van de rekeningen van de commerciële banken, is het creëren van geld net zo zeker als ware het afdrukken van notities. Het beleid kan rammelen inflatoire zenuwen, maar het is in feite gericht op de bestrijding van deflatie, de nieuwe boeman. Consumer-inflatie is al gedaald van een commodity-gedreven piek van 5,2% in het afgelopen najaar tot 3% in het jaar tot januari. De centrale bank verwacht dat zij nu van 0,7% vóór het einde van 2009, ruim onder de 2%-doelstelling. De bredere retail-prijzen-index steeg met slechts 0,1% in het jaar tot januari, het laagste sinds 1960, en ziet er zeker van te zijn beurt negatief binnenkort. Zelfs in twee jaar tijd de horizon waarop het monetaire beleid instellingen hebben hun maximale effect op de prijzen, de bank voorspelt dat de consument-inflatie wordt waarschijnlijk slechts 0,5%, met een een op de drie kans dat de prijzen zullen dalen. In een schuld-beladen economie, zoals de Britse, deflatie is het laatste wat iedereen zou willen, want het verhoogt de werkelijke gewicht van de last. Projectie dat de inflatie weerspiegelt de uitzonderlijk diepe recessie die naar verwachting dit jaar. De Bank van Engeland is de voorspelling dat het BBP zal dalen met 3% in 2009, de grootste daling sinds de tweede wereld oorlog, en zij vreest dat de uitkomst kan worden zelfs erger. De economische omgekeerde is het openstellen van reservecapaciteit op een schaal die zullen uitoefenen grote neerwaartse druk op de prijzen, hoewel de sterke daling in de waarde van het pond is de invoer duurder. Inderdaad, het voornaamste doel van de kwantitatieve versoepeling is niet voor het verzenden van de geldhoeveelheid in een baan, maar om hem te stoppen crasht. Op het eerste gezicht is het M4 maatregel van brede geld (liquide middelen en deposito's) neemt in hoog tempo. Maar de stijging is geconcentreerd in gespecialiseerde financiële ondernemingen en dus nauwelijks invloed op de totale uitgaven. Door het contrast, de brede geld aangehouden door huishoudens is gestegen op een verontrustend traag tempo in het afgelopen jaar, en het bezit van particuliere niet-financiële ondernemingen daadwerkelijk hebben laten vallen (zie grafiek). Deze cash-squeeze op ondernemingen is een van de redenen waarom zij zijn actief in hun inventarissen, die de spits van de ernst van de recessie. In theorie heeft de Bank van Engeland moeten kunnen reverse deze negatieve trends bij de aankoop van de activa op een vrij bescheiden omvang. Dat op zich zou het brede geldhoeveelheid als de centrale bank betaalt voor het aankopen van institutionele beleggers zoals verzekeringsmaatschappijen. En de gevolgen kunnen zijn veel groter. Centrale-bankgeld wordt "high-powered", zoals Milton Friedman, de nestor van het monetarisme, ooit gezegd. De aanvankelijke stijging van de deposito's kunnen worden vermenigvuldigd meerdere malen als banken bevinden zich met overtollige reserves, die ze uitlenen in opeenvolgende rondes, waarbij nog meer deposito's en verdere leningen. Maar deze rekening wordt ervan uitgegaan dat de banken willen verlengen krediet en worden gehouden terug alleen door onvoldoende reserves. Dat is niet het geval is. Ze zijn afkerig te lenen, omdat ze vrezen dat ze niet over voldoende kapitaal om te voldoen aan de verliezen op hun bestaande leningen. Bovendien, na de alarmerende liquiditeit van de afgelopen paar jaar, kunnen zij de voorkeur geven aan meer reserves ten opzichte van hun deposito's. Dus het stimuleren van het kwantitatieve versoepeling zou kunnen blijken beperkt. En zelfs indien de levering van geld werden verhoogd, de snelheid van het verkeer zou kunnen vallen, waardoor de uitgaven onaangetast. "Er is niets mechanisch of automatisch over het beleid, en er zijn veel schakels in de keten," wijst erop Jonathan Loynes van Capital Economics, een adviesbureau. Dit benadrukt het belang van de overheid probeert te krijgen op uw stroomt door het verzekeren dodgy bank activa. Samen met een verdere infusie van openbaar kapitaal, het effect van de regeling voor de Royal Bank of Scotland is sterk om haar ratio van kapitaal naar risico gewogen activa. De bank heeft toegezegd om haar hypothecaire lening en de corporate-boek in Groot-Brittannië door £ 25 miljard ($ 35 miljard) in 2009 en hetzelfde nogmaals in 2010, een stijging van 10% per jaar. Lloyds, ondermijnd door de overname van noodlijdende HBOS, is de volgende in de wachtrij. Toch kwantitatieve versoepeling is geen wondermiddel. De ervaring van Japan, die probeerde het in de eerste jaren van dit decennium, is ontmoedigend voor degenen die hopen op veel dingen. Japanse banken hoarded hun extra reserves en het beleid weinig merkbare invloed op de ruime geldhoeveelheid. Zelfs als de centrale bank op de gedurfde nieuwe strategie is niet zeker van een oplossing voor Groot-Brittannië de economische situatie, is het nog steeds waard om het te proberen, zegt David Miles, een econoom bij Morgan Stanley. Wat betreft de angst dat het misschien uiteindelijk Stoke een inflatoire golf, de hoop is dat de Bank of England kan omgekeerde cursus en opzuipen teveel geld terug door de verkoop van de activa eenmaal een herstel is in volle gang. Dat is een taak van de centrale bank zou toch veel liever de huidige taak te proberen te redden een glijdende economie