dividenden in Amerika

olieprijzen. Inkomen beleggers waren om na te denken Eurotunnel, de exploitant van de spoorverbinding tussen Frankrijk en Groot-Brittannië, die betaalt het eerste dividend sinds haar oprichting in 1986. Haar $ 9m kunnen kopen een paar weefsels voor rouw die het verlies van $ 9 miljard aan jaarlijkse uitbetalingen van GE alleen. Gebaseerd op ervaringen sinds de tweede wereld oorlog, beleggers hadden oorzaak te zijn optimistisch. Hoewel de aandelenkoersen en de winst omhoog en omlaag heftig, dividenden zijn meer betrouwbare, meestal vallen uit de top van een cyclus aan zijn dieptepunt met slechts een tiende in reële termen. Bovendien is het aandeel van de Amerikaanse winst uitgekeerd als dividend is gedaald van een na-oorlogse piek van bijna twee derde tot ongeveer een derde in 2007, met veel bedrijven liever voorraad buybacks (die nu tot stilstand gekomen). Dat zou hebben bedrijven een grotere buffer. Helaas andere structurele trends werkte tegen inkomsten-liefhebbers. Ondernemingen schulden stegen, waardoor de volatiliteit van de winst. En de kwaliteit van de winst daalde. Financiële ondernemingen droegen ongeveer een derde van de $ 736 miljard aan dividend uitgekeerd wereldwijd door beursgenoteerde ondernemingen in 2007. Standard & Poor's, een ratingbureau, schat dat de dividenden in Amerika zou kunnen dalen met ongeveer een kwart van dit jaar de steilste daling sinds 1938. Ook dit kan een onderschatting van de achteruitgang. Financiële ondernemingen uitbetalingen zal instorten, zelfs relatief goed gekapitaliseerde banken zoals JPMorgan Chase hebben hun dividenden. En meer van de industriële ondernemingen die de andere twee-derde van de totale dividend zal snijden ook. Pessimisten wijzen op 1931-35, toen dividend per aandeel in Amerika daalde met 45% van piek tot dal. Voor veel bedrijven dividend verlagingen zijn een onaangename taak die niet moet worden shirked. Er is geen punt in hongerende een gevaar voor het bedrijfsleven en van een onderneming op de balans om te voldoen aan macho dividend verbintenissen. Het tegenargument dat de bezuinigingen een belangrijke discipline op managers, nauwelijks geldt vandaag de dag, als alle bedrijven tellen de penningen. Daarom, wanneer ondernemingen aangekondigde bezuinigingen waarom heeft de daling van de aandelenkoersen? De reden heeft veel te maken met de signalering. Een aandeel van de waarde wordt de contante waarde van alle toekomstige dividenden-anders stockmarkets zou een reus Ponzi regeling. Maar in theorie aandeelhouders dienen niet schelen of dividenden worden uitgekeerd vandaag of later. Net als het nemen van geld uit een geldautomaat niet je rijker, noch de winning van geld van een bedrijf je eigen. Beleggers die inkomsten nodig om te voldoen aan pensioenbetalingen, bijvoorbeeld, kan verhogen net zo goed door de verkoop van een klein deel van hun bedrijf in plaats van het ontvangen van dividend. Het is waar dat dividenden, in plaats van waardevermeerdering, hebben een groot stuk van de lange-termijn rendementen op aandelen. Maar dit deels het gevolg van de keuze van de bedrijven uit te betalen een groot deel van hun inkomsten. Had zij uitbetaald minder kapitaal zou, in theorie, is in evenredigheid hoger. De belangrijkste reden waarom de investeerders zich zorgen maken is dat dividenden zijn een gids voor managers' opvattingen van toen de winst zou kunnen bereiken hun dieptepunt: ze willen niet betalen van het dividend van de lening, of erger, snijd het opnieuw. Af en toe deze verdieping is geschonden-Amerika in 1933 de winst per aandeel gedaald tot onder de dividenden. Vandaag heeft GE gesneden haar driemaandelijkse dividend van 31 cent per aandeel tot tien cent. Dat is deels te verminderen gearing, maar suggereert ook managers "laag vertrouwen in analisten de ramingen voor de winst van ongeveer 30 cent. Ook als de Amerikaanse dividenden vallen door een derde van hun recente piek, toen-uitgaande ze een woord voor winst-inkomsten zou onderste uit op ongeveer twee derde onder het niveau van 2007. Dat zou een druppel op een lijn met de jaren 1930 en veel lager dan de meeste prognoses. Een scenario misschien aanmatigend, maar de schrik over dividenden blijkt dat tal van beleggers zijn nog steeds te optimistisch.