Estructura de Capital    

Análisis de la Estructura de Capital: Compañía Dell

University of Phoenix

FIN 544 / Finance for Managerial Decision Making


Análisis de la Estructura de Capital: Compañía Dell

Sección del Manejo del Working Capital

Los ratios calculados para liquidez y eficiencia en los tres años estudiados conforme a los datos del Annual Report  (Dell, 2008) hasta Febrero 1, 2008 para Dell se presentan en la Tabla 1:

Tabla 1

  1. Ratios de Liquidez y Eficiencia Calculados para los años 2006-2008

Se observa una disminución en algunos de los indicadores para el año 2008 en comparación con los dos años anteriores.

Liquidity ratios. El Net working capital to total assets ratio, mostraba una tendencia ascendente en los años 2006 y 2007, pero en el año 2008 se observó un descenso marcado. Esto puede ser indicativo de que la compañía no se encuentra en la mejor posición económica para cubrir las deudas a corto plazo sobretodo si se comparan  sus activos actuales con los activos totales que tiene que pagar el año siguiente. Una baja  proporción indica que la empresa puede tener un exceso de total current liabilities, reduciendo el capital circulante disponible (, 2008).

        El Current ratio mide la capacidad de la compañía para pagar sus deudas a corto plazo (debt and payables) con sus activos a corto plazo (efectivo, inventarios, cuentas por cobrar). Dell tiene una tendencia estable de 1.1 en los años estudiados. Cuanto mayor sea la proporción actual, más capaz es la empresa de pagar sus obligaciones. Una proporción menor de uno indica que la empresa no podría pagar sus obligaciones en caso de que sea necesario. Dell aún tiene la capacidad de pagar ya que no se mantiene en un rango mayor de uno. La empresa puede tener problemas para cobrar sus créditos o tienen un inventory turnover muy amplio (Investopedia ULC, 2009).

En el Quick ratio, muestra una tendencia estable de 0.8 en los años estudiados. Este ratio mide la capacidad de la empresa para cumplir sus obligaciones a corto plazo con sus activos líquidos sin incluir al inventario. Cuanto más alto sea el coeficiente, mejor será la posición de la empresa (Investopedia ULC, 2009). 

El Cash Ratio ha disminuido durante los últimos años por lo que el año de cierre 2008 este indicador está en .43. Este es un indicador preocupante porque una disminución significa que están perdiendo la capacidad de generar efectivo, lo que los lleva a realizar préstamos a corto plazo. Muy pocas compañías tienen suficiente efectivo y equivalentes de efectivo para cubrir totalmente el pasivo corriente, lo que no es necesariamente malo, por lo que no mantiene esta relación por encima de 1:1(Investopedia ULC, 2009).  

Sobre el Interval Measure, las empresas Dell pueden seguir funcionando por alrededor de 89 días sin realizar ni una venta. La única desventaja es que el número de días ha bajado durante los ultimos años lo cual puede comenzar a ser preocupante para la empresa.

Efficiency ratios. El Asset turnover ratio para Dell, indica que cada dólar de los bienes producidos equivale $2.30 de las ventas en el 2008, lo que evidencia que éste ha disminuido a razón de 0.05 en últimos tres años. Esto provee un indicio de cuan difícil se le esta haciendo a la compañía usar sus activos dentro de la economía actual ya que la misma es inestable.

        En el average collection period, ha aumentado durante los últimos tres años. Este aumento en cantidad de días puede ser a causa de los problemas económicos que está enfrentando la sociedad. Este indicador mide la cantidad aproximada de tiempo que tarda un negocio para recibir los pagos adeudados de sus clientes. Según Investopedia ULC, (2009) un average collection period bajo se considera óptimo, ya que esto significa que no le toma mucho tiempo a la empresa convertir sus créditos en efectivo. Se debe el cobro y reducir las cuentas por cobrar. Las personas tienden a extender los días de pagos debido a todos los compromisos de utilidades básicas como agua, luz, teléfono, hipotecas, comunicación y transportación que se poseen hoy día. Al haber un alza en todos los pagos de las necesidades básicas, se afecta la compra y/o pago de artículos secundarios. Debido al tamaño de las transacciones, la mayoría de las empresas permiten a los clientes la adquisición de bienes o servicios a través de crédito, pero uno de los problemas de ampliar el crédito es no saber cuando el cliente realizará sus pagos en efectivo.

        Durante estos años la rapidez con la que la empresa está moviendo sus inventarios (Inventory collection period) ha disminuido drásticamente. Esto posiblemente se debe a que el inventario debe estar aumentando por la disminución en ventas y por ello también el Current Ratio ha aumentado. Un bajo volumen de negocios implica pobres ventas y, por lo tanto, exceso de inventario (Investopedia ULC, 2009).  

        El indicador Days’ sales in inventories (DSI) mide en cuantos días se vende el inventario. Para el 2008 Dell presenta un aumento en la cantidad de días en que vende su inventario, lo cual indica una reducción en el número de ventas diarias. Aunque se entiende que no es suficiente para mantener una compañía de este tamaño, esto también es un reflejo del efecto de la recensión económica actual. En general, mientras más bajo el DSI mejor, pero es importante señalar que el DSI promedio varía de un sector a otro. Esta medida es una parte del ciclo de conversión en efectivo, lo que representa el proceso de transformar las materias primas en dinero en efectivo.

        Comparaciones con la industria. Adjunto una tabla comparativa de algunos de los ratios de eficiencia y liquidez de diferentes compañías similares a Dell, según Mergent online (2005).

  1. Tabla 2

Tabla comparativa de ratios con otras industrias del mercado

En la tabla 2, en cuanto al current ratio se observa que las compañías Dell, IBM, y HP, que compiten por el mismo mercado, reflejan un valor similar de capacidad para pagar sus deudas corrientes de aproximadamente 1 a 1.2. Estas empresas se encuentran en buena posición ya que el valor del ratio no es menor de uno, lo cual sugiere que tienen suficiente capacidad de pago, mientras que la mejor es Motorola con un 1.78.

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En cuanto al quick ratio es de conocimiento que mientras más alto sea el coeficiente, mejor será la posición de la empresa. De la tabla 2 se obtiene que Dell tiene un valor menor que IBM, pero mayor que HP. Esto podría significar que aunque se están excluyendo los inventarios en el cálculo de este ratio los activos más líquidos de Dell no son suficientes y se encuentran en un compromiso financiero mayor relativo a la posición de IBM.

El net working capital to total assets ratio, refleja que la mejor posición la tiene Motorola, luego IBM y al final Dell. Esto ...

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