Dichas fuentes pueden ser clasificadas dependiendo si son con garantías o sin garantías; en el cuadro que se encuentra a continuación, se observa la clasificación de las fuentes de financiamiento a corto plazo.
FUENTES DE FINANCIAMIENTO SIN GARANTÍAS ESPECÍFICAS
Las fuentes de financiamiento a corto plazo sin garantías específicas se refiere a aquellos fondos que adquiere la empresa, sin mezclar ni comprometer los activos fijos específicos que sirven como garantía, es decir, sin comprometer bienes inmuebles, ni muebles, por hipoteca o prenda respectivamente.
Dentro de este tipo de fuentes de financiamiento se encuentran la espontaneas, bancarias y extra bancarias
Espontaneas
Este tipo de fuentes son un medio para resolver las necesidades básicas de la empresa, generando una fuente de movimiento de dinero. Dentro de estas se encuentran las cuentas por pagar, y los pasivos acumulados. Normalmente no hay un costo vinculado a cualquiera de estos pasivos circulantes, aunque tiene ciertos costos implícitos.
- Cuentas por pagar: obtener u crédito comercial con los proveedores es una fuente de financiamiento a corto plazo sin garantías. Las cuentas por pagar son un crédito de cuenta abierta que se originara principalmente por la compra de insumos y materia prima para la empresa, las cuales son pagadas luego de un periodo estipulado entre el proveedor y la empresa.
Ej: si una empresa fuera a declararse en banca rota un acreedor que hubiera hecho la venta en cuenta abierta, tendría un derecho legal tan valedero sobre los activos de la empresa como un acreedor en posesión de un documento por pagar, aunque tendría que probar la deuda
- Pasivos Acumulados: son obligaciones que se crean por servicios recibidos que hasta el momento no han sido cancelados, dentro de estos se pueden destacar los impuestos y salarios, los cuales puede acumular, generando cierta liquidez en el momento.
Bancarias
Son aquellos créditos concedidos por el sistema bancario tanto a familias, como empresas privadas y al sector público, dentro de estas se encuentran las líneas de crédito, convenio de crédito revolvente y pagarés.
- Línea de crédito: es un acuerdo entre dos partes, en este caso el banco y un prestatario, en el cual se indica el crédito máximo que le será otorgado al prestatario durante un periodo de tiempo determinado.
- Convenio de crédito revolvente: es una línea de crédito formal o garantizada, en la cual el banco tiene la obligación legal de cumplir con un contrato de crédito revolvente y por compromiso recibirá un honorario.
- Pagarés: son títulos de crédito los cuales contienen una promesa incondicional de pagar determinada suma de dinero por parte del suscriptor al beneficiario
Extra bancarios
- Documentos negociables: son documentos que sustituyen el dinero en efectivo, y pueden ser emitidos por empresas de alta reputación, dentro de estos se pueden encontrar acciones en sociedades, cheques entre otros. El motivo fundamental para la compra de estos documentos es la necesidad de encontrar un medio que produzca interés para colocar fondos temporalmente inactivos.
- Anticipo de Clientes: cuando los clientes pagan la mercancía antes de recibirla, el cliente hace adelantos principalmente para financiar parte de los costos generados por la producción.
- Préstamos privados: son préstamos que se pueden obtener por parte de los accionistas de la empresa, en caso de presentarse una crisis en la empresa, muchas veces se realiza para garantizar la supervivencia de la empresa.
FUENTES DE FINANCIAMIENTO CON GARANTÍAS ESPECÍFICAS
Muchas empresas no pueden conseguir dinero a corto plazo sin garantía y en consecuencia el financiamiento con garantía es su única fuente de fondos a corto plazo, normalmente se presenta en empresas pequeñas y en crecimiento que deben establecer suficiente madurez financiera para poder recibir préstamos sin garantía.
Según Marcial Córdoba Padilla en su libro Gerencia Financiera Empresarial, define esta clase de financiamiento como: “Es la cual en la que el prestamista exige una cantidad colateral que muy comúnmente tiene la forma de un activo tangible tales como cuentas por cobrar o inventarios.” Esta afirmación es sustentada en los requerimientos del prestamista de garantizar la transacción y poder proteger su propio capital. El prestamista obtiene esa seguridad obteniendo participación de garantía a través de la legalización de un convenio.
Dentro de estas fuentes de financiamiento, encontramos dos grandes grupos, los cuales son los más usados por las empresas a la hora de obtener dinero por medio de la financiación.
Financiamiento por medio de las cuentas por cobrar
Esta forma de financiación consiste en que la empresa financia esta clase de cuentas con la consecución de recursos financieros que son invertidos en dichas cuentas. Esta forma de financiamiento es muy buena en términos de decrecimiento de costos y de reducción de riesgo de incumplimiento por parte de los deudores. Esta figura contempla un manejo de las cuentas por cobrar por parte de agentes que tendrían el control de las cuentas por cobrar de la empresa, generando así la inexistencia de costos de cobranza por parte de la empresa.
Una de las desventajas de la implementación de esta forma de financiamiento es que, al entrar un agente de cobranza a administrar las cuentas por cobrar de la empresa, se tiene que entregar una comisión a esta agencia por la gestión de estas cuentas. Además, se debe ser muy cuidadoso a la hora de establecerlo ya que se puede dar una intervención legal que podría ser perjudicial para la empresa en caso de incumplimiento del contrato.
- Pignoración de cuentas por cobrar: Es la entrega de valores en prenda para garantizar, por regla general un crédito. Acción de dar valores en garantía de una deuda u obligación. Se caracteriza porque el prestamista no solamente tiene derechos sobre las cuentas por cobrar que maneja sino que también tiene recurso legal ante el prestatario.
- Factoring: Actividad financiera mediante la cual se establece un contrato de crédito para la obtención de liquidez inmediata, pudiendo ser ésta un pago único o una línea de crédito; la garantía de dicho crédito es la cesión a favor de una empresa de factoraje (quien presta el servicio) del valor de los documentos derechos de crédito generados por la producción de bienes y/o prestación de servicios de el facturado (el receptor de crédito). El costo financiero del factoraje es el que asume el facturado por los servicios de administración y cobranza de los derechos de crédito, así como el riesgo por la probable falta de pago de los documentos cedidos.
Las ventajas de implementar el factoring son las siguientes: Se realiza un completo saneamiento de la cartera de los clientes, se maximiza la movilización de la cartera de los clientes y garantiza el cobro de todas ellas, además de la capacidad que adquiere la empresa para convertir las cuentas por cobrar en efectivo.
Entre las desventajas de la implementación encontramos que los costos a incurrir en términos de interese son más elevados que los descuentos comerciales convencionales. Aparte de esto, quedan excluidas operaciones de productos perecederos y las de más de 180 días.
Financiamiento por medio de los inventarios
Por otra parte, cuando se habla de la modalidad de financiamiento por medio de los inventarios, se hace referencia a que se usan los inventarios como garantía de un préstamo que es concedido al acreedor el derecho de tomar posesión en garantía en que la empresa incurra en un incumplimiento del acuerdo suscrito.
Es importante ya que permite a directores de la empresa usar el inventario de la empresa como fuente de recursos, gravando el inventario como colateral es posible obtener recursos de acuerdo con las formas específicas de financiamiento usuales, en estos casos, como son el Depósito en Público, el en la Fabrica, el Recibo en Custodia, la Garantía Flotante y la Hipoteca.
Para la empresa es ventajoso tomar esta opción ya que optimizarían de una gran manera el uso de esa parte importante de la empresa como lo son los inventarios de mercancías. Aparte de eso, le permite a la empresa tener una mayor habilidad en el manejo de sus actividades, dinamizando la administración de las mismas.
Como desventajas, encontramos que para el deudor se le es generado un costo de financiamiento asociado al uso de los inventarios para este fin, además, al igual que la forma de financiamiento, se pueden incurrir en sanciones por causas de incumplimiento que en este caso es la perdida de los inventarios participes en el acuerdo firmado.
- Gravamen abierto: Proporciona a la institución de préstamo un gravamen contra los inventarios del prestatario, sin embargo el prestatario tendrá la libertad de vender los inventarios, y de tal forma el valor de la garantía colateral podrá verse reducido por debajo del nivel que existía cuando se concedió el préstamo.
- Recibos de fideicomiso: Es un instrumento que reconoce que los bienes se mantiene en fideicomiso para el prestamista en cual firma y entrega un recibo de fideicomiso por los bienes. Estos pueden ser almacenados en un almacén público o mantenerse en las instalaciones del prestatario.
- Recibos de almacenamiento: Representa otra forma de usar el inventario como garantía colateral. Consiste en un convenio en virtud del cual el prestamista emplea una tercera parte para que ejerza el control sobre el inventario del prestatario y para que actué como agente del prestamista.
Por lo general al momento de hacerse la negociación, se exige que los artículos sean duraderos, identificables y susceptibles de ser vendidos al precio que prevalezca en el . El acreedor debe tener derecho legal sobre los artículos, de manera que si se hace necesario tomar posesión de ellos el acto no sea de controversia.
El gravamen que se constituye sobre el inventario se debe formalizar mediante alguna de convenio que pruebe la existencia del colateral.
Cualquiera que sea el tipo de convenio que se celebre, para le empresa se generará un Costo de Financiamiento que comprende algo más que los intereses por el préstamo, aunque éste es el gasto principal, a la empresa le toca absorber los cargos por de del Inventario, que pueden incluir almacenamiento, inspección por parte de los representantes del acreedor y manejo, todo lo cual forma parte de la obligación de la empresa de conservar el inventario de manera que no disminuya su valor como garantía. Normalmente no debe pagar el costo de un contra pérdida por incendio o robo.
Otras formas de financiamiento a corto plazo
- Garantía de acciones y bonos: Las acciones y ciertos tipos de bonos que se emiten al portador se pueden ceder como garantía para un préstamo además es natural que el prestamista está interesado en aceptar como garantía las acciones y bonos que tengan un mercado fácil y un precio estableen el mercado. Pueden emitirse acciones con prima y bajo la par y otros tipos de bonos: bonos de deuda, subordinados, hipotecarios y bajo descuento entre otros.
- Préstamos con codeudor: Los préstamos con fiadores originan cuando un tercero firma como fiador para garantizar el préstamo donde si el prestatario no cumple el fiador es responsable por el préstamo y debe garantizar una adecuada solidez financiera.
- Seguros de vida: Es la cobertura que estipula el pago de una suma asegurada al momento de fallecer el asegurado ya sea por causa natural o accidental, durante la vigencia de la misma.
EVALUACION DE PROYECTOS
“Un proyecto de inversión se puede describir como un plan que, si se le asigna determinado monto de capital y se le proporciona montos de diversos tipos, podrá producir un bien o un servicio, útil al ser humano o a la sociedad en general” y se evalúa para conocer su rentabilidad económica y social, de tal manera que se asegure una necesidad humana eficiente, segura y rentable, solo así es posible asignar los escasos recursos económicos a la mejor alternativa.
Actualmente evaluar de manera adecuada las diferentes oportunidades de inversión que se presenten en una compañía, es de vital importancia, pues es lo que garantizara su crecimiento y sostenibilidad en el mercado, así como la maximización de la riqueza de los dueños y el valor de la misma.
Antes de tomar la decisión final se debe seguir un proceso, el cual se resume en el siguiente cuadro
Para tener seguridad que se está evaluando un proyecto en condiciones de certeza es primordial tener en cuenta los siguientes supuestos
- Los cobros y pagos son conocidos con total certeza.
- Existe un mercado de capitales perfecto de tal forma que hay un único tipo de interés para invertir y endeudarse sin limitación alguna.
- Los proyectos de inversión no mantienen entre ellos ninguna relación de dependencia.
- Los proyectos de inversión son perfectamente divisibles y la empresa puede invertir en un proyecto cualquier cantidad de dinero por muy pequeña que sea.
- Sólo se consideran las oportunidades de inversión existentes en el momento presente y no las que se puedan dar potencialmente en momentos futuros.
- Se asume una situación económica de estabilidad de precios
MODELOS DE INVERSION ESTATICOS
La principal característica es el plazo de la recuperación, valoran los flujos de caja como si estuvieran en el mismo periodo de tiempo y fundamentalmente es el plazo requerido para que los flujos de caja que genere el proyecto sean iguales a la inversión inicial, para este tipo de proyectos solo es necesario fijar un tiempo máximo en el cual se recuperara la inversión y los proyectos que tarden mas de ese tiempo son los que se rechazaran.
TECNICAS DE EVALUACION
- Buen Criterio: Hay ingresos después de la vida útil? Los ingresos se perciben al comienzo o al final de la vida útil del proyecto? La decisión de de invertir en el proyecto será muy subjetiva e ira de acuerdo a la necesidad actual del inversionista.
- Periodo de repago: Tiempo que se requiere para recuperar el dinero invertido
- Rendimiento contable de la inversión: Es un porcentaje que resulta de dividir los ingresos totales por el valor de la inversión inicial
MODELOS DE INVERSION DINAMICO
La característica principal es su dinamismo pues tienen en cuenta la estructura temporal de los flujos de tesorería por lo que no consideran comparables las cantidades recibidas en momentos diferentes.
TECNICAS DE EVALUACION
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Valor presente neto o Valor actual neto (VPN – VAN): Es una técnica de lujo de fondos descontados, utilizando la tasa de oportunidad del inversionista se traen a valor presente tanto los ingresos como los egresos; se aceptan los proyectos con valor presente positivo y se rechazan los de valor presente negativo . Este método es de gran utilidad pues proporciona información certera, además diferencia claramente cuáles son los proyectos que contribuyen a incrementar el valor de la empresa.
Se supone que los flujos netos de fondos son valores conocidos desde el momento inicial, esto significa que se ignora que los directivos podrían alterar los flujos, al adaptar la gestión del proyecto a los diversos escenarios en el mercado durante todo el horizonte de evaluación. Esta flexibilidad podría crear valor para el proyecto, pero que el método del van no tiene en cuenta.
Adicionalmente, se supone que se reinvierten en el proyecto todos los beneficios periódicos obtenidos, lo cual no necesariamente ocurre en la realidad.
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Tasa interna de retorno (TIR): Ésta mide la rentabilidad como un porcentaje. Es una técnica de flujo de fondos descontados a una tasa de interés independiente del inversionista, tasa de interés que hace que el valor actual de los ingresos futuros menos el valor actual de los egresos futuros sea igual a cero.
- Costo anual uniforme equivalente (CAUE): Consiste en convertir todos los ingresos y egresos del proyecto en una cantidad anual uniforme equivalente
- Relación costo – beneficio: se utiliza para la evaluación social y compara el valor actual de los beneficios con el valor actual de los egresos y la inversión
RAZÓN BENEFICIO – COSTOS = VAB___
VAC + I0
EJEMPLO
Se supone que se tienen seis proyectos que tienen las siguientes características:
- La inversión inicial es igual
- No tienen valor de salvamento
- Todos tienen el mismo riesgo
- Los impuestos ya están contemplados
- La inversión al comienzo del año 1 y los ingresos al final de cada año
EVALUACION
Los resultados o el proyecto final que se selecciona varía dependiendo de el criterio empleado, por tanto es necesario utilizar un criterio que sea independiente al inversionista y al costo de oportunidad y fundamental que tenga el factor tiempo, como lo son CAUE y TIR.
- Periodo de repago: se escogen las alternativas A y D porque$ 20/ $20 = 1 año, y entre esas dos se escogería la alternativa D que recibe pagos adicionales en los años 2 y 3.
- Rendimiento contable: se seleccionaran los proyectos C y F y al inversionista seria indiferente entre escoger la una o la otra
- Valor presente neto: suponiendo una tasa de oportunidad del 30% se escogerían los proyectos D y F, y entre los dos el F. pero este método está sujeto a la tasa de oportunidad y si esta varia, también varia al valor presente.
- Costo anual uniforme: tanto los ingresos como los egresos de cada proyecto se convierten en una cifra igual para todos los años. Para ello se llevan a valor futuro los flujos netos de cada año a la tasa de interés requerida, luego, aplicando el factor amortización, se obtiene el valor anual uniforme. Requiere que los proyectos tengan la misma útil para poder hacer la respectiva comparación. De acuerdo a este método se tendrán en cuenta los proyectos D y F que son los que presentan un CAUE positivo y se optara por escoger el proyecto F el cual es mayor.
- Tasa interna de retorno: Consiste en determinar aquella tasa de interés o descuento que hace que el valor presente de los ingresos menos el valor presente de los costos futuros, sea igual a cero. Es decir, hace que el valor presente sea una serie de utilidades o beneficios futuros netos, sea igual a cero. Si un proyecto presenta una TIR>Costo de oportunidad, es conveniente invertir, en el ejemplo el inversionista escogerá los proyectos D y F pero se decidirá por el F ya que este presenta una mayor TIR.
CONCLUSIONES
- La escogencia de las mejores fuentes de financiación y los proyectos más adecuados, tendrán como fin último y deberán estar alineadas con la consecución de los objetivos básicos financieros.
- Con respecto a las fuentes de financiamiento, las empresas deberían utilizar aquellas que tienen garantías especificas, ya que se corre menos riesgo en la operación pero se deben tener en cuenta que los costos de la operación y el incumplimiento pueden jugar un papel de doble filo.
- Muchas empresas no pueden conseguir dinero a corto plazo sin garantía y en consecuencia el financiamiento con garantía es su única fuente de fondos a corto plazo, normalmente se presenta en empresas pequeñas y en crecimiento.
- A medida que las empresas van alcanzando una madurez financiera esto se traduce en mayor confiabilidad en su entorno, generando así mayores facilidades para obtener financiamiento sin garantías.
- Actualmente evaluar de manera adecuada las diferentes oportunidades de inversión que se presenten en una compañía, es de vital importancia, pues es lo que garantizara su crecimiento y sostenibilidad en el mercado, así como la maximización de la riqueza de los dueños y el valor de la misma.
- Al momento de aplicar una técnica para evaluar diversos proyectos de inversión, es importante tener en cuenta que la técnica a utilizar no tenga implícito el valor subjetivo, sino que sea independiente a los intereses del inversionista, de igual forma debe ser independiente al costo de oportunidad y es fundamental que lleve inmerso el factor del dinero en el tiempo para hacer más certera la decisión.
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