Estos nuevos retos, conllevan a que en la búsqueda de recursos para la adquisición de tecnología y ampliación de servicios se tenga que ceder el control para incorporar un socio estratégico que aporte recursos económicos y tecnológicos.
PRESENTACION DE LA INFORMACION BASE
Las empresas seleccionadas fueron ETB y Telecom (Colombia Telecomunicaciones)
Para la justificación de los procesos de democratización de estas empresas, se requiere entender cuales han sido las principales variables que los afectan: cambios drásticos en su operación, cambios en aspectos tecnológicos, regulatorios y de mercado.
En el campo tecnológico existen amenazas como el crecimiento de la telefonía móvil que compite directamente con la telefonía fija, pero también oportunidades en productos de valor agregado como el aumento de Internet de banda ancha y la convergencia o empaquetamiento de servicios, que son productos de alto valor agregado que permiten el incremento de márgenes de contribución para las empresas de telefonía.
En el campo regulatorio se avanza de un esquema de monopolio hacia un mercado libre con competencia (amenaza), pero generando nuevos servicios (oportunidad). En el campo de mercado las empresas de telefonía deben ser capaces de competir y prepararse a asumir los retos que impone un tratado de libre comercio en servicios para sus clientes. __________
Fuente: ETB, presentación compromiso con los accionistas
En conclusión las empresas de telefonía pasan de ser monopolios en sus mercados, de ser compañías con capital nacional predominantemente públicas y con una elevada concentración en servicios de telefonía fija; a empresas competitivas, con un desarrollo de gobierno corporativo que proteja a los accionistas minoritarios y acreedores en general, abiertas a inversionistas estratégicos o al mercado público de valores, con cobertura internacional y empaquetamiento de servicios que diversifique la generación de valor para sus accionistas.
__________
Fuente: ETB, presentación compromiso con los accionistas
Consideramos que la única forma o por lo menos la menos costosa de sobrevivir a estas transformaciones siendo rentable, es rompiendo los monopolios estatales, abriéndose a la inversión privada, a través de adquisiciones y/o emisión de acciones en el mercado público de valores.
ETB escogió este último camino, y tomo la decisión de ofrecer al mercado institucional y personal acciones de la compañía, que cambiaron la estructura accionaria de la empresa del 100% en manos del Distrito Capital (estado) a la siguiente estructura:
__________
Fuente: ETB, resultados de la emisión
Este resultado, que permitió incorporar más de 60,000 accionistas a ETB demuestra que el mecanismo de democratización accionaria genera respaldo a las empresas, contando con recursos frescos diferentes de las fuentes tradicionales de crédito como alternativa de financiación del crecimiento de las organizaciones y en algunos casos disminuyendo el costo de capital.
También es importante señalar que el proceso de incorporación de nuevos accionistas a ETB imprime una dinámica al pequeño mercado de capitales colombiano, contando con una acción adicional dentro del paquete de acciones transables en el mercado local, siempre y cuando se les respete la calidad de los accionistas minoritarios mediante la adopción de un esquema de Gobierno Corporativo claro, equitativo y responsable.
Esta experiencia se puede repetir también en otras organizaciones como Colombia Telecomunicaciones, EPM, entre otras; en las cuales, los mecanismos de Gobierno Corporativo terminan cumpliendo dos funciones primordiales: Respeto al accionista minoritario y alejar a las organizaciones del riesgo moral derivado de la politización de estas compañías si continuaran totalmente en manos del estado.
En el caso de Telecom las asimetrías de información y los contratos incompletos generaron elevados costos de transacción que hicieron inviable la operación de la compañía, producto de los costos legales (costos de agencia) para establecer derechos residuales sobre los contratos de asociación celebrados con compañías multinacionales, los cuales resultaron desfavorables para Telecom y la nación, donde claramente el riesgo moral pudo haber jugado un papel fundamental en la redacción de éstos contratos.
Como se puede ilustrar, cuando existen incentivos, en este caso bajo la forma de un Gobierno Corporativo que protege los intereses de los accionistas minoritarios, animan al sector privado a realizar inversiones en las compañías estatales, a pesar de la información pública sobre los estilos particulares como se manejan estas compañías y los presuntos efectos de la corrupción a que son objeto.
El estado ha realizado en varias ocasiones cambios en la legislación para el sector de telecomunicaciones buscando mayor claridad en las reglas de juego, que rompa la función del estado-empresario, para pasar definitivamente al rol de estado regulador, logrando una mejor distribución de los derechos residuales de las jerarquías animando aún más la inversión privada.
En este sentido es importante señalar que el sector de telecomunicaciones se rige por una abundante normatividad donde principalmente se destacan: las leyes 72 de 1989, Ley 37 de 1993, 142 de 1994 y ley 555 de 2000, sin dejar de mencionar los diferentes intentos de reformar la legislación para el sector, en los últimos gobiernos desde la administración Gaviria, lo cual no favorece el ambiente hacia este sector en materia de estabilidad legislativa.
Adicionalmente dentro de las funciones que realiza el estado como regulador, es importante destacar que existe un ente de carácter técnico (CRT – Comisión de regulación de telecomunicaciones) que tiene el propósito de promover tanto el desarrollo del Sector como la prestación eficiente de los servicios de telecomunicaciones a todos los usuarios, dentro de los lineamientos definidos por el Estado, a través de la promoción de la competencia, la inversión en el sector y su integración al ámbito internacional.
Un estado super regulador, una legislación cambiante, un sector que demanda fuertes inversiones, economías en creciente expansión bajo acuerdos de libre comercio, empresas públicas azotadas por el fenómeno de la corrupción, falta de confianza en las instituciones públicas y sobre todo empresas transnacionales que están en busca de nuevos mercados en las economías emergentes, conllevan a nuestras empresas locales a encontrar estrategias que les garanticen su viabilidad en el largo plazo y es la creación de gobiernos corporativos, la democratización de la propiedad accionaria, mantener tecnología de punta y vincular productos de valor agregado al portafolio de servicio los que permiten encontrar este camino.
CONCLUSIONES
ETB, como ha sucedido también en varias empresas de telefonía en el mundo, ha venido transformando la estructura societaria de las empresas de telecomunicaciones estatales, abriendo su capital y permitiendo la inversión privada en ella, por la vía de la emisión de acciones.
ETB ha implementado códigos de gobierno corporativo que imprimen transparencia a su administración, reglas de juego estables y respeto al accionista minoritario.
El caso de ETB es exitoso en la incorporación de capital privado que permite novedosos mecanismos de financiación y mitigación de riesgo moral y político que puede afectar su desempeño, pero es necesario continuar en este camino si la compañía quiere seguir generando valor para el accionista público mediante la incorporación de un inversionista estratégico; aparentemente su fuente de financiación vía mercado público de valores se agotó al no existir suficiente apetito en inversionistas pequeños de continuar invirtiendo en acciones de ETB.
En el caso de la antigua Telecom, los altos costos de transacción derivados de su estructura burocrática condujo a grandes ineficiencias por que el recurso humano no hacía su mejor esfuerzo a todos los niveles de la estructura; esta configuración de riesgo moral llevó a la compañía a la liquidación.
Telecom debe avanzar en figuras como las realizadas por ETB ya que aunque la actual administración está decidida en mantener estándares internacionales de eficiencia y gestión, en el futuro nuevamente puede ser presa de riesgo moral (vicios políticos) que comprometan su viabilidad en el largo plazo.
Se resalta también que la búsqueda de financiación para futuras inversiones debe considerar la democratización accionaria, incorporando capital privado como la opción más clara para asegurar la generación de valor para el accionista público y la supervivencia en el largo plazo.
Las exigencias del mercado, producen en las empresas cambios radicales, necesarios para poder generar productos de valor agregado, productos que en el caso de las telecomunicaciones requieren fuertes inversiones en tecnología.
La estructura de capital de las empresas del sector requieren una disminución de su costo promedio ponderado de capital y de una mayor democratización de la propiedad que les permita entrar con sus acciones a mercados internacionales, de manera que se conviertan en empresas atractivas no solo para capital privado local sino internacional.
La democratización accionaria en las compañías de telecomunicaciones locales, es la vía para la consecución de recursos que les permita afrontar los grandes retos a los que se ven enfrentadas.
BIBLIOGRAFIA
ETB, Documentos públicos informe accionistas
Telecom, informe de gestión año 2003
Comisión de Regulación de Telecomunicaciones, Informe sectorial año 2003
Departamento Nacional de Planeación
Revista Dinero
Ley 72 de 1989 (definición de nuevos conceptos y principios sobre la organización de las telecomunicaciones en Colombia y sobre el régimen de concesión de los servicios)
Ley 37 de 1993 (regulación de la prestación del Servicio de Telefonía Móvil Celular, la celebración de Contratos de Sociedad y de Asociación en el ámbito de las Telecomunicaciones)
Ley 142 de 1994 (régimen de servicios públicos domiciliarios)
Ley 555 de 2000 (servicios de PCS)
Departamento Nacional de Planeación
