FUSIONE TRA SOGGETTI INDIPENDENTI
-le parti hanno autonomia di giudizio
-fusione=acquisizione regolata carta contro carta, cioe nn denaro ma partecipazioni(tranne nel caso delle c.d. merger of equals)
-il concambio ha significato di vero e proprio prezzo negoziato
-concambio e influenzato, in misura rilevante, dalle potenzialita che le aziende partecipanti alla fusione sono in grado di generare e apportare
FUSIONI IN CONDIZIONI DI SUBALTERNITA
-una delle parti nn ha autonomia di giudizio
-fusione=operazione di riorganizzazione/ristrutturazione
-concambio nn deve tener conto dei diversi interessi delle parti in causa ne delle loro forze contrattuali(tutela di azionisti di minoranza estranei al gruppo di controllo)
-tipico delle fusioni orizzontali tra soc controllate dallo stesso soggetto o delle fusioni verticali tra controllante e controllata
CONCAMBIO TEORICO (PURO)
-nn tiene conto delle forze contrattuali delle parti in causa
-nn tiene conto dei diversi interessi delle parti in causa
-si fonda su valori stand alone delle societa che si fondono.la stima ha la finalita di rappresentare quanto gli azionisti delle societa sacrificano nella fusione piu che quanto ricavano.
-deve esssere scelto in caso di fusione in condizioni di subalternita poiche e il solo che possa garantire razionalita, obiettivita e dimostrabilita.
MODELLI E FORMULE X IL CONCAMBIO
i)CONCAMBIO COMPLESSO
quando entrambe le societa coinvolte nella fusione sono quotate, alla figura del concambio teorico puo sostituirsi la figura del concambio complesso, cioe del rapporto che deriva dalla contemporanea considerazione dei risultati del processo valutativo e dei prezzi di mkt
I)OMOGENEITA DEI CRITERI DI STIMA
significa nn solo coincidenza di metodi o criteri ma anche applicazione delle stesse regole e degli stessi comportamenti nelle scelte valutative essenziali, tra cui:
-su quali durate e con quali modalita prevedere i flussi
-criteri di stima dei tassi di attualizzazione
-tassi di crescita nella perpetuity
I)AMPIEZZA DELLA BASE INFORMATIVA E ACCURATEZZA DELL ANALISI FONDAMENTALE
concambio deve fondarsi su dati affidabili e dimostrabili
